国际金融托马斯ppt下载

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国际金融 绪 论 一 国际金融的概念及其重要性 1.国际金融的概念 国际金融一般是指与国际间的货币流通和银行信用有关的一切业务活动，即国际间的资金融通活动。 2. “国际金融”课程的主要内容 1.国际金融基础知识 (1)外汇与国际收支 (2)国际储备 (3)汇率与汇率制度 (4)外汇交易 2.国际金融基本理论 (1)国际收支调节理论 (2)汇率决定理论 3.国际金融市场 (1)国际金融市场概述 (2)国际金融市场业务 3.国际金融的重要性 （1）宏观——在开放条件下一国宏观经济需要从全球视角进行考察。其中的货币金融问题是国际金融的重要研究对象。 （2）微观——企业在生产经营过程中的筹资或投资等活动都直接或间接受到国际金融市场变化的影响。 （3）个人——国际金融市场的各种发展变化也直接或间接影响个人收入.、消费、投资、就业等切身利益。 建设国际金融中心需要大量的国际化金融专业人才，而上海目前拥有的金融从业人员，其中具有国际水准的金融人才还不到伦敦的1/4！ 二 国际金融与相关学科的区别 1与货币银行学的区别 （1）“货”：国内货币供给与国内价格问题； “国”：外汇供求及汇率问题。 （2）“货”：货币市场均衡问题； “国”：外汇市场与国际收支均衡。 二 国际金融与相关学科的区别 2与国际投资学的区别 “国投”：企业跨国经营中的货币金融问题（微观）。 “国金”：从宏观角度来研究货币金融问题。 二 国际金融与相关学科的区别 3与国际贸易学的关系 （1）国际金融学曾长期依附于国际贸易学。 （2）二战后，国际金融与国际贸易并列构成国际经济学。 （3）二十世纪七十年代以后开始从货币金融角度研究开放经济，国际金融与国际贸易相脱离。 三 如何学好国际金融 1掌握基本知识 2准确把握概念 3理论联系实际 4重视多学科综合分析，灵活运用所学知识 四 参考书目 《国际金融》 International Finance (Twelfth Edition) Thomas A. Pugel [美]托马斯 · A · 普格尔 著 第一章 外汇与国际收支 第一节 外汇与国际收支的概念 一. 外汇的概念 第一节 外汇与国际收支的概念 1、外汇的概念：是指把一国货币兑换为另一国货币，以清偿国际间债权债务关系的所有可用于国际结算的支付手段和资产。 第一节 外汇与国际收支的概念 1、Foreign Exchange: Convert one country’s currency into another country’s currency in order to settle international claims and liabilities. All the paying methods and assets used in international settlement are called foreign exchange. 第一节 外汇与国际收支的概念 2. 外汇的特征 第一节 外汇与国际收支的概念 常用国家和地区的货币名称与货币符号对照表： 第一节 外汇与国际收支的概念 3. 外汇的作用 第一节 外汇与国际收支的概念 二.国际收支的概念 第一节 外汇与国际收支的概念 1、国际收支的概念：在一定时期内，一国居民与非居民之间的全部经济交易的系统记录。 第一节 外汇与国际收支的概念 交易内容： （1）商品和劳务（A） （2）金融资产（B） 交易类型： （1）A——A：易货交易 （2）B——B：如以美元购买美国国债 （3）A——B：如以货币购买商品或劳务 （4）A—— ：捐赠 （5）B—— ：转移金融资产 其中：（4）、（5）两项称为“单方面转移”。 第一节 外汇与国际收支的概念 1、Balance of Payments: Balance of Payments is a set of account recording all flows of value between a nation’s residents and the residents of the rest of the world during a period of time. 第二节 国际收支平衡表 2.国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表的概念：是将一国一定时期内国际收支所涉及的全部经济交易，根据不同的内容和范围，按经济分析的需要设置帐户或项目编制出来的统计报表。 第二节 国际收支平衡表 2.国际收支平衡表的编制原理和计帐方法 (1)编制原理：复式簿计原理（借贷计帐法） (2)计帐方法： 凡是引起本国外汇收入的项目，记入贷方，计为“+”号。 凡是引起本国外汇支出的项目，记入借方，计为“-“号。 第二节 国际收支平衡表 A credit (+) is a flow for which the country is paid. Exports A debit (-) is a flow for which the country must pay. Imports 第二节 国际收支平衡表 Eg1: Suppose that the U.S. government sells $29 million worth of wheat to Japan from its surplus stockpiles， being paid with $29 million in gold by the Japanese governments. 第二节 国际收支平衡表 Eg2: A US gas company buys $ 34 million in natural gas from Canadian firm. Suppose that it pays for the natural gas by writing a check on its deposits in a New York bank. 第二节 国际收支平衡表 Eg3: Suppose that the US government simply gives $8 million in foreign aid to the Egypt in the form of wheat from US government stockpiles. 第二节 国际收支平衡表 3.国际收支平衡表的内容 第二节 国际收支平衡表 一、经常帐户（Current Account）(最基本，最重要的帐户。) 经常项目是平衡表中最重要的项目之一，它反映了商品、服务进出口等真实资源的转移情况，表现了一个经济体的自我创汇能力；以FOB价为计算基础。 第二节 国际收支平衡表 二、资本与金融帐户（Capital and Financial Account） 资本项目：是指资本转移、非生产/非金融资产交易，以及其他所有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。 金融项目： 1、直接投资。 2、证券投资。 3、其他投资。 第二节 国际收支平衡表 三、净差错与遗漏帐户（Net Errors and Omissions or Statistical Discrepancy） 第二节 国际收支平衡表 四、总差额（Overall Balance） 总差额（Overall Balance）＝ 经常帐户差额＋资本帐户差额＋净误差与遗漏差额＝ 储备资产差额的相反数 第二节 国际收支平衡表 五、储备与相关项目（Reserve and Related Item） 第二节 国际收支平衡表 平衡项目，实际上是平衡经常帐户、资本与金融帐户差额的一个项目。因此，该项目要反方向记录。 即：官方储备增加，计入借方（—）；官方储备减少，计入贷方（+）。 2009年，我国国际收支经常项目顺差继续扩大，增加到3718亿美元；资本和金融项目顺差大幅增长，增加到735亿美元。国家外汇储备比上年末增加4617亿美元。 各主要项目呈现以下特点： 1. 货物贸易顺差再创历史新高。 货物贸易出口12199亿美元，进口9046亿美元，顺差3153亿美元 。 2. 收益项目净流入显著增加。 收益项目净流入257亿美元。其中，我国海外务工人员的劳务收入增长迅速，全年职工报酬净流入43亿美元；同时，由于我国对外资产规模持续扩大，全年投资收益净流入214亿美元。 3. 外国来华直接投资大幅增长。 4. 国家外汇储备继续快速增长。 国家外汇储备继续快速增长，其中货物贸易和直接投资顺差分别为3153亿美元和1214亿美元。 2009年，我国国际收支交易总规模持续扩大，与同期GDP之比达到132％，比2008年上升6个百分点。这表明我国参与国际经济合作和竞争的能力逐步增强，对外开放程度进一步加深，同时也说明我国经济对外依存度继续提高，国际经济对我国的影响有所加大。 4.国际收支平衡表的分析方法 (1)静态分析法 (2)动态分析法 (3)比较分析法 差额分析： +商品出口— 商品进口 = 贸易差额 （国际收支中最受关注、最易于导致贸易政策调整的项目） +服务差额+收益差额+经常转移差额 = 经常项目差额 （反映实际资源在一国与他国之间的转让净额，反应一国在国外财富净额的变化） 经常帐户差额是衡量一国国际收支长期状况的基本标 准。其中，贸易差额起着决定性的作用，因此，在实 际分析中，常用贸易差额近似替代经常帐户差额。 练习：某国XXX年度国际收支平衡表 单位：$1000亿商品出口 165.82商品进口 141.08劳务输出 49.82劳务输入 58.88私人单方面转移 -4.46官方单方面转移 -6.23直接投资 -1.66 证券投资 -0.46 其它长期资本投资 -3.87其它短期资本投资 6.36特别提款权分配额 -0.59外汇储备变化 -2.25对外国官方债务 -0.09 某国XXX年度国际收支平衡表 单位：$1000亿商品出口 165.82商品进口 -141.08劳务输出 49.82劳务输入 -58.88私人单方面转移 -4.46官方单方面转移 -6.23经常项目差额 4.99 直接投资 -1.66证券投资 -0.46其它长期资本投资 -3.87其它短期资本投资 6.36资本项目差额 0.37 特别提款权分配额 -0.59外汇储备变化 -2.25对外国官方债务 -0.09储备与相关项目 -2.93 You are given the following information about a country’s international transactions during a year. ($ billions)Merchandise exports 330 Merchandise imports 198Service exports 196Service imports 204Net Income flows 3Net Unilateral transfers -8 Increase in the country’s holdings of foreign assets  (excluding official reserve assets) 202 Increase in foreign holdings of the country’s assets (excluding official reserve assets) 102Statistical discrepancy 4 Q: Calculate the values of the country’s merchandise trade balance， goods and services balance， current account balance， and official settlements balance. 考考你的宏观思维： <题1> 一个骗子拿了一张100元的假币去商店买了25元的东西，老板当时没零钱找，就去邻居那借了100元零钱，然后退给骗子75元和东西。骗子走后，邻居发现钱是假的找老板退，老板无奈只能拿了一张真币退给邻居，请问老板到底损失了多少？ <题2> 有3个人去投宿，一晚30元。三个人每人掏了10元，凑够30元，交给老板。后来老板说：今天优惠，只要25元就够了，拿出5元命令服务生退还给他们，服务生偷偷藏起了2元，放进自己的口袋，然后把剩下的3元钱，退还给了那三个人。那三个人每人分到1元。这样，一开始每人掏了10元，现在又退回1元，也就是10-1 = 9，每人只花了9元，3个人每人9元，3 x 9 = 27 ，加上服务生藏起来的2元，等于29元，问还有一元钱去哪了？ 第三节 国际收支不平衡的调节 1.如何判断一国国际收支是否平衡？ (1)相关概念： 自主性交易（Autonomous Transactions） 调节性交易（Accommodating Transactions） 第三节 国际收支不平衡的调节 (2)国际收支平衡与不平衡的标准：自主性交易的借方金额与贷方金额是否相等，是考察国际收支是否平衡的标准。 实际操作中并无绝对标准，主要依据两点进行判断：符合经济理性（economic rationality）和可持续性（sustainability）。 第三节 国际收支不平衡的调节 2.国际收支不平衡的成因 根据不同成因将国际收支不平衡划分： 周期性不平衡（Cyclical Disequilibrium）： 收入性不平衡（Income Disequilibrium ） ： 结构性不平衡（Structural Disequilibrium ） ： 货币性不平衡（Monetary Disequilibrium ） ： 偶发性不平衡（Accidental Disequilibrium ） ： 第三节 国际收支不平衡的调节 3.国际收支不平衡的影响 第三节 国际收支不平衡的调节 （1）国际收支逆差的影响： 本币汇率下跌。如要避免汇率下跌，则抛售外汇。外汇储备减少，对外支付能力削弱。国内货币紧缩，利率上升，国内经济增长下降，失业增加，国民收入下降。 第三节 国际收支不平衡的调节 （2）国际收支顺差的影响： a.有利影响：增大外汇储备，加强对外支付能力。增加就业，扩大内需，带动地区经济发展。 b.不利影响：本币汇率上升，不利于出口，失业增加。本币供应增加，通货膨胀。加剧国际摩擦。如顺差具体形成于出口过多，则国内可用资源减少，不利于本国经济的发展。 第三节 国际收支不平衡的调节 4.调节国际收支的政策措施 第三节 国际收支不平衡的调节 a.外汇缓冲政策（Foreign Exchange Buffer Policy）：指一国政府在平时建立起外汇平准基金（Foreign Exchange Stabilization Funds），使该基金保持一定规模的外汇储备和本国货币，当国际收支失衡，外汇市场出现超额供给或超额需求时，货币当局动用该基金在外汇市场公开操作，买进或卖出外汇。 第三节 国际收支不平衡的调节 b.财政政策（Fiscal Policy）：指政府通过 变动税收和政府支出，实现对国民经济需 求管理的政策。 第三节 国际收支不平衡的调节 c.货币政策(Monetary Policy)：指中央银行 通过调节利率、再贴现率、存款准备金率等 经济指标来影响货币供给，最终达到调整宏 观经济的政策。 第三节 国际收支不平衡的调节 d.汇率政策（Exchange Rate Policy）：指在不实施管制的情况下，通过调整汇率水平和汇率制度来改变对外需求，从而调整国际收支的政策。 第三节 国际收支不平衡的调节 e.直接管制(Direct Control)：也被称为贸易保护或贸易限制政策，指一国政府在国际收支持续逆差时，通过对国际贸易活动实施数量管制和价格管制，以期达到改善国际收支的目的。 第四节 国际收支理论简介 1. 国际收支的自动调节机制 a.国际金本位下的自动调节机制。 大卫 · 休谟的“物价-现金流动机制” 第四节 国际收支理论简介 物价——现金流动机制的调节过程 黄金外流 货币供给下降 价格水平下降 出口增加 进口减少 国际收支赤字 国际收支顺差 出口减少 进口增加 价格水平上升 货币供给上升 黄金内流 第四节 国际收支理论简介 2.弹性分析理论（The Theory of Elasticities Approach) 弹性分析理论以英国经济学家马歇尔的“价格需求弹性”概念为基础，由英国经济学家琼·罗宾逊1937年提出，并经美国经济学家勒纳完善。 第四节 国际收支理论简介 理论的基本假设前提： （1）贸易商品的供给具有完全弹性； （2）不考虑资本流动，国际收支等同于贸易收支； （3）其他条件（包括收入、偏好等）不变，只探讨汇率变化对贸易收支的影响； （4）充分就业和收入不变。 第四节 国际收支理论简介 （1）与物价现金流动机制相对而言，弹性分析理论是一种纸币流通制度下的国际收支理论。分析贬值对改善贸易收支的影响。 （2）理论的基本思想：收入和价格不变条件下，汇率变动对国际收支调整的作用。 （3）马歇尔-勒纳条件（Marshall-Lerner Condition) 即本币贬值引起本国贸易收支改善的必要条件： Em + Ex >1 Ex —— 出口需求价格弹性的绝对值， Em ——进口需求价格弹性的绝对值。 在进出口供给弹性无穷大的条件下，本币贬 值能使贸易收支改善的必要条件是进出口需求弹 性的绝对值之和大于1。 如果Ex+Em>1，货币贬值将改善贸易收支； 如果Ex+Em=1，货币贬值不会改变贸易收支； 如果Ex+Em<1，货币贬值将恶化贸易收支。 第四节 国际收支理论简介 (4) 理论的贡献与局限性： a.贡献：纠正了货币贬值贬值一定会改善贸易收支的片面性。 b.局限性： 第四节 国际收支理论简介 J曲线效应：本币贬值后会使本国贸易收支先恶 化，然后再改善的过程。 现实中，当一国货币贬值后，由于从贬值 引起进出口相对价格变动直至贸易数量的增 减，需要一段时间，即存在时滞，在这一期间 内，贬值不仅不能改善国际收支，反而会恶化 国际收支，这一现象被称为“J曲线效应”。 原因：贸易合同调整的滞后；生产者和消 费者的反应滞后。 贬值对贸易收支的影响 第四节 国际收支理论简介 3.政策配合分析理论（Policy Mix Theory）：也叫内部平衡（ Internal Balance ）与外部平衡（External Balance）冲突与协调的理论 第四节 国际收支理论简介 1、开放经济下的宏观经济政策目标 四大经济目标：经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡。即同时实现内部平衡和外部平衡。 第四节 国际收支理论简介 Internal Balance： (1) Economy grows. (2) Full Employment. (3) Price stability. External Balance： (4) Balance of Payments. 2、内外均衡矛盾政策调节的基本原理 关于政策协调的丁伯根法则（Tinbergen Principles） （荷兰经济学家，第一个诺贝尔经济学奖得主（1969年）：最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型。提出要顺利达到所设定的多重经济目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。即政策工具的数量或控制变量数至少要等于目标变量的数量；如果可供使用的政策工具少于独立的经济变量的数量，政府将不得不舍弃某个或某些目标。 第四节 国际收支理论简介 米德冲突（Meade Conflict）：单独使用一种政策工具来同时实现内部经济均衡和外部经济均衡，常使政府陷入政策困境（policy dilemma）。在利用单一政策工具进行宏观调控时面临的内部均衡与外部均衡的冲突被称为米德冲突。 3、内部均衡与外部均衡的搭配与矛盾 4.蒙代尔分配原则(Mundell Assignment Rule) 罗伯特·蒙代尔Robert A. Mundell， 1999年诺贝尔经济学奖得主 。 财政政策与货币政策是相互独立的政策工具，只要将这两个政策适当地加以配合使用，就可以同时实行内部均衡与外部均衡的目标。财政政策对国内经济活动的作用较大，主要应服务于内部经济均衡；货币政策对外部经济均衡的作用要大于其调控内部经济活动的能力，因此，用其调节国际收支平衡更为适宜。 Mundell Assignment Rule 第二章 国际储备及其管理 第一节 国际储备概述 1.国际储备（International Reserves）的定义 国际储备的定义：国际储备是指一国货币当局持有的，能随时用来干预外汇市场，弥补国际收支逆差、维持其货币汇率和作为偿债保证，被各国所普遍接受的各种形式资产的总称。 第一节 国际储备概述 2.国际储备的构成 a.黄金储备（Gold Reserves） ：是指一国货币当局持有的货币性黄金（Monetary Gold）。 金本位制时期，黄金是最重要的国际储备形式。 布雷顿森林体系下，黄金仍是很重要的国际储备形式。 二十世纪70年代中期，IMF开始实行黄金非货币化政策，使黄金储备在各国国际储备中的地位有所下降。 目前世界黄金储备的实物量大约为10亿盎司（ounce，1盎司=28.3495克）。 第一节 国际储备概述 黄金储备的数量 （单位：百万盎司） 黄金储备：截止到2010年 排名（前7位）： 美国8133.5吨；德国3412.6吨；IMF3217.3吨； 法国2487.1吨；意大利2451.8吨；中国1054吨； 瑞士1040.1吨。 中国黄金储备在整个储备资产中占比不到2%。 发达国家黄金在外汇储备中的占比普遍高达40%～60%；其中欧元区国家黄金在外汇储备中占比达到了60.8%。 第一节 国际储备概述 b. 外汇储备（Foreign Exchange Reserves） a)外汇储备是当今国际储备的主体。 b)70年代后国际储备呈多元货币储备体系（Multicurrency Reserve System）。 IMF成员外汇储备的货币构成 年份 1973 1980 1985 1989 1993 1997 2000 2007 美元 84.6 68.6 65.1 67.1 55.6 56.1 58.9 57.2 英磅 7.0 2.9 2.9 2.6 3.6 3.1 3.4 2.6 马克 5.8 14.9 12.0 14.7 18.3 14.2 13. 法国法郎 1.0 1.7 1.1 1.2 3.3 2.2 1.6 日元 — 4.3 5.2 7.0 10.4 7.7 5.0 3. 第一节 国际储备概述 2010年全球货币储备总额为8.3万亿美元，其中： 美元约占60%； 欧元约占25%； 日元、英镑、瑞士法郎约占世界货币储备的5%； 黄金储备约占10%。 中国外汇储备（单位：亿美元） 第一节 国际储备概述 c.在IMF的储备头寸（Reserve Position in the Fund） 储备头寸的概念：也称普通提款权（GDRs），指会员国在IMF的普通帐户中可自由提取和使用的资产。 包括： a）认缴份额的25%黄金与可兑换货币部分。 b）IMF为满足会员国借款需要而用掉的，该国向IMF所交份额中75%的本币部分。 c）IMF向该国的净借款。 第一节 国际储备概述 d.特别提款权（SDRs） IMF是于1969年创设，1970年开始发行的一种账面性质的国际储备资产。分配的依据是会员国所缴纳的基金份额。 特点： 不具有内在价值，是IMF人为创造的一种仅存在于账面的资产； 不能通过贸易或非贸易往来取得，而是由IMF无偿分配； 只能在IMF和各成员国政府之间使用（或以划账形式清偿官方债务、缴纳份额、向IMF捐款或贷款、在成员国间提供互惠信贷），不能用于民间的贸易或非贸易支付； 是一种鸡尾酒货币（cocktail currency）。 第一节 国际储备概述 SDR的分配情况 第一期（70—72） 93.148亿SDR 第二期（79—81） 121.128亿SDR 合计 214.33亿SDR 其中：美国 48.99亿SDR 英国 19.13亿SDR 德国 12.11亿SDR 法国 10.80亿SDR 日本 8.92亿SDR 中国 2.37亿SDR 其中：发达国家 145.95亿SDR 发展中国家 68.38亿SDR 共分配SDR182，637.0 million（截止到2010年底）   SDRs: The currency value of the SDRs is determined by summing the values in U.S. dollars， based on market exchange rates， of a basket of major currencies (the U.S. dollar， Euro， Japanese yen， and pound sterling). The SDRs currency value is calculated daily and the valuation basket is reviewed and adjusted every five years. 第一节 国际储备概述 3.国际储备的作用 (1)弥补国际收支逆差。 (2)作为干预资产，干预外汇市场，维持本币汇率稳定。缓解国际收支不平衡对本国经济的冲击。 (3)作为对外偿债的信用保证。 (4)影响货币发行量。 第二节 国际储备的管理 1.国际储备的数量管理 决定一国最佳储备量的因素主要包括： (1)储备持有的机会成本； (2)对外贸易状况； (3)国家信用等级与对外融资能力； (4)国家经济发展的状况； (5) 对外贸和外汇的管制程度； (6)本国货币的国际地位； (7)国际资金流动的情况； 第二节 国际储备的管理 适度规模实现的参考指标： 国际储备/进口额：25% 国际储备/外债：50% 适度国际储备区间：下限为最低储备量，上限为保险储备量。 第二节 国际储备的管理 2.国际储备的结构管理 (1) 结构管理的背景 a.黄金非货币化。 b.储备货币多元化。 c.浮动汇率制下汇率波动频繁。 第二节 国际储备的管理 (2) 结构管理的内容 a.外汇储备资产的结构管理（三级储备资产管理）。 b.外汇储备币种的结构管理。 第二节 国际储备的管理 3.人民币国际化 进入21世纪以来，随着中国经济实力的不断增强，人民币的国际地位日益提高，在周边国家与地区的影响力越来越大，特别是跨境流通和边贸中的广泛使用，为人民币正式国际化提供了宝贵的试验和经验。 由于人民币坚挺，人民币成为一些国家和地区居民进行保值的重要币种，甚至一些国家已将人民币作为其储备货币之一。人民币的国际认可度和影响力高过其国际化程度，展现良好的前景。 受金融危机影响，主要国际货币动荡不定，这为人民币国际化提供了一个契机。 第二节 国际储备的管理 4.人民币国际结算 2008年12月24日， 中国决定在广东和长三角与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点。 第二节 国际储备的管理 人民币国际结算优点： (1) 有利有规避汇率风险。 (2) 有助于运营成果清晰。 (3) 节省企业进行外汇交易避险的费用。 (4) 节省两次兑换所引起的部分汇兑成本。 世界货币图案 世界货币图案 世界货币图案 世界货币图案 世界货币图案 世界货币图案 世界货币图案 世界货币图案PSf红软基地

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